Previsioni Euro Dollaro 2020: euro debole ancora per qualche mese

Pubblicato da: Roberto Rossi - il: 25-02-2020 9:43

L’euro ha aperto il 2020 con un trend ribassista, scendendo
ai minimi pluriennali contro il dollaro
rispetto ai 1,12 di apertura d’esercizio sull’EUR/USD. Questa flessione non riflette tuttavia un peggioramento dei fondamentali
sottostanti, che si stanno evolvendo su scenari sostanzialmente attesi, né sembra
modificare in misura rilevante lo scenario della maggior parte degli analisti
sul cambio, anche al netto delle evoluzioni del coronavirus.

Insomma, la flessione del cambio
di inizio anno è determinata soprattutto a una fisiologica normalizzazione del
cross rispetto all’accelerazione di chiusura di 2019, che non è imputabile a
fattori fondamentali quanto a un generalizzato indebolimento del dollaro, amplificato
dagli scambi più ridotti che sono tipici di un mercato valutario di “fine anno”.

La forza del dollaro

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Naturalmente, è anche bene
sottolineare come l’euro sia in realtà sceso anche in virtù di una maggiore
forza del dollaro, con i dati macro USA di inizio 2020 che si sono spesso rivelati
più positivi del previsto.

Anche quanto appena affermato, tuttavia, non fa altro che
rafforzare il fatto che la dinamica del cambio continua a manifestarsi come
coerente rispetto agli sviluppi del quadro economico globale.

Dinanzi a tale scenario, la BCE, come da attese degli
analisti, ha scelto di mantenere i tassi fermi (tasso refi a 0,00% e tasso sui
depositi a -0,50%) confermando una politica monetaria accomodante per un periodo
di tempo prolungato
. Pur accogliendo positivamente la sigla dell’accordo di
fase 1 tra Stati Uniti e Cina, la BCE ha specificato che l’effetto reale per
l’area euro deve essere ancora valutato, e che i rischi rimangono verso il
basso, anche se in misura meno pronunciata.

Previsioni EUR/USD, difficile puntare sul rialzo dell’euro

Al netto di quanto sopra, è difficile immaginare un euro rialzista nel breve termine. Ma perché?

In primo luogo, i segnali di stabilizzazione della crescita economica,
pur positivi, non sono sufficienti  a indurre
la BCE a modificare la propria forward guidance, soprattutto sulla base
degli sviluppi di alcune condizioni globali (coronavirus in primis) che potrebbero
turbare – e non poco – le prospettive di crescita del PIL.

In secondo luogo, nonostante la BCE abbia ripetuto che in
caso di necessità sarebbe pronta ad ampliare ancora lo stimolo monetario, ha contemporaneamente
lasciato intendere che, visto e considerato che il livello di partenza dei
tassi è bassissimo (negativo), l’efficacia
marginale dell’azione di policy sarebbe comunque ridotta.

Pertanto, proprio il basso livello dei tassi BCE, e il gap
contro i tassi USA, è elemento di evidente debolezza per l’euro, e di forza per
il dollaro. Un elemento che continuerà a esercitare il proprio impatto ancora a
lungo sul cambio, con prospettive dell’euro di debolezza per almeno 2-3 mesi.

Un fine 2020 in rialzo per l’euro?

Le cose potrebbero però cambiare nella seconda parte dell’anno,
periodo nel quale è possibile attendersi un modesto rafforzamento dell’euro,
anche oltre quota 1,15 sull’EUR/USD
.

Le ragioni di questa opportunità potrebbero celarsi nella
modesta crescita economica dell’area euro nella seconda metà dell’anno, e nella
possibilità che verso la fine dell’anno la Fed possa effettuare un ultimo
taglio dei tassi.

Evidentemente, per poter comprendere come potrebbe evolversi
il cambio, i prossimi appuntamentida
valutaresaranno le prossime riunioni BCE (12 marzo) e Fed (18 marzo).
In quelle occasioni si avranno infatti le pubblicazioni delle nuove previsioni
macro e, dunque, una valutazione aggiornata del quadro di crescita e di inflazione,
che potrebbero fornire maggiori spunti
direzionali.

Per il momento, dunque, le condizioni di debolezza dell’euro
dovrebbero proseguire fino ad almeno la primavera inoltrata.

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