Perché i fondi paese sono così rischiosi (1/2)

Scrivendo sul quotidiano britannico Telegraph Melanie Wright sostiene: “La Cina ha sperimentato una crescita economica esplosiva di recente …. Ma gli investimenti in questo settore non sono certo adatti per i deboli di cuore” (febbraio 2007). Tali osservazioni sono familiari nell’ambito di fondi all’estero, che, per gli Stati Uniti, significa in teoria qualsiasi tipo di investimento che non sia nazionale, ma in particolare quelli al di là della sede dei mercati dell’Europa occidentale.

Cina, altre parti dell’Asia, Europa dell’Est, Sud America e Africa sono i settori classici per i fondi internazionali. E si meritano davvero l’etichetta ad alto rischio. Filippa Gee, della ditta britannica Torquil Clark, dice che un “percorso accidentato” potrebbe verificarsi con fondi di tali paesi, e che gli investitori non possono aspettarsi ritorni continui e costanti. Infatti, “l’estrema volatilità” è più realistica in aree di questo tipo. In questo articolo spiegheremo esattamente ciò che può rendere appetibili i fondi paese ad alto rischio degli investimenti, e se il rischio ne vale la pena.

Da un lato, questi paesi rappresentano un rischio politico. Invece delle mosse relativamente docili da un partito ad un altro che si verificano in Occidente, il clima politico turbolento nei paesi in via di sviluppo può produrre massicce fughe di capitali.

Tali Paesi, sono spesso molto dipendenti, da una gamma ristretta di prodotti o servizi. Russia, Malesia, Messico e Brasile, per esempio, sono così dominati da una domanda molto variabile per le materie prime che i loro mercati azionari vanno su e giù come uno yo-yo. L’indice russo, dopo tutto, è composto per due terzi delle imprese energetiche. Ciò contrasta notevolmente con gli indici americani come il Dow Jones Industrial Average (DJIA), che d’altra parte, ha la più ampia gamma di aziende e prodotti a livello globale.
La ristretta gamma di prodotti, situazione che si ritrova ad esempio, in Polonia, Ungheria e Repubblica Ceca. Questi tipi di paesi possono diventare ancora più rischiosi ed esotici. Nei luoghi davvero finanziariamente oscuri come la Serbia, il Vietnam, Perù, Nigeria, Marocco, i rendimenti possono essere enormi – ma, allo stesso modo è possibile avere ingenti perdite. Se si investe in imprese provenienti da Belgrado, in Serbia, si potrebbe guadagnare il 65% in tre mesi, ma si può anche perdere il 65% altrettanto velocemente.
Karl Pilny, un esperto tedesco su Cina e Giappone, e autore di “Il secolo asiatico” (Campus Verlag, 2005), mette in guardia l’ingenuità con cui “le imprese occidentali versano miliardi (di dollari) in Cina.” Egli teme che, nel corso del tempo, queste joint venture possano non lavorare bene, a causa di varie clausole nei contratti che consentono ai cinesi di ottenere il meglio della transazione – a scapito degli investitori stranieri”.

Anche se Pilny accuratamente raccomanda di assegnare la giusta quantità del proprio portafoglio in investimenti cinesi, egli mette in guardia che “i sogni di denaro veloce sono spesso ingannevoli”.  La crescita della Cina, sostiene, è fortemente orientata agli investimenti (a differenza demand-driven), che può portare a eccessi di capacità estremamente negativi. Pliny è diffidente sul settore bancario per  la situazione del credito complessivo e il potenziale rischio di gravi errori politici intrinseci alla situazione generale cinese.

Ci sono un certo numero di altri fattori da considerare. Anche se l’Occidente non è proprio esente da corruzione, nei paesi in via di sviluppo, spesso raggiunge un’altra dimensione del tutto. Ci sono molti paesi in Africa e Sud America, per esempio, in cui semplicemente non si possono fare affari senza corrompere le strutture esistenti dall’inizio alla fine. Questo non agevola la stabilità e IL rendimento stabile di questi investimenti.

Secondo un saggio intitolato “La corruzione, investimenti pubblici e crescita del Fondo monetario internazionale” (di Vito Tanzi e Hamid Davoodi, 1997), la corruzione distorce l’intero processo decisionale in tema di investimenti. Questo non solo per le decisioni essenziali da prendere, ma riduce l’efficacia generale, una bassa produttività e la mancanza di trasparenza. Inoltre, il denaro utilizzato per finanziare queste operazioni illecite è spesso il taglio del profitto degli azionisti. Da un punto di vista morale, questo non è necessariamente il tipo di ambiente in cui un investitore vuole che i suoi sudati risparmi vadano a finire.

Una delle chiavi di investimento di successo è la ricerca la e conoscenza del mercato. Nella nostra epoca di Internet, di solito c’è un sovraccarico di informazioni e si può essere facilmente sopraffatti con troppi fatti, cifre e opinioni su aziende americane o europee e macroeconomiche. Ma cercare di valutare una società in Croazia o in Ucraina e vederne con esattezza l’andamento può essere molto difficoltoso.