
1. Emittente – I coverde warrant e i certificates sono titoli emessi da intermediari finanziari sottoposti a vigilanza prudenziale. I derivati cartolarizzati sono quindi esposti al rischio emittente e questo rappresenta una delle principali differenze rispetto ai derivati negoziati sull’Idem dove la clearing house è controparte legale in tutti contratti. Borsa Italiana richiede agli emettenti (o ad un terzo soggetto incaricato dall’emittente) di esporre in via continuativa proposte in acquisto e vendita che non si discostino tra loro in misura superiore ad un differenziale massimo (obbligo di spread) e per un quantitativo minimo stabilito nell’avviso di inizio delle negoziazioni almeno pari al lotto minimo di negoziazione. E’ l’emittente che nella maggioranza dei casi svolge direttamente questa funzione. La presenza di operatori specialisti che svolgono sostanzialmente la funzione di market makers incrementa la liquidità dei titoli anche se non sempre riesce a garantire un livello sufficiente e un corretto pricing. La caratteristica di mercato retail non permette infatti ai derivati cartolarizzati di essere di essere particolarmente liquidi sul mercato secondario e pone gli emittenti/market makers come una delle controparti nella quasi totalità delle transazioni.
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